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A股神奇指标五大规律测大盘

A股神奇指标五大规律测大盘 申银万国:震荡加剧-股票频道-金融界

A股神奇指标五大规律测大盘

  ===本文导读===

  【神奇预测】两融“章鱼帝”大盘泄天机 神奇指标五规律

  融资买入已现减缓迹象 短线风险仍存

  短线仍需释放风险 大盘或延续“上蹿下跳”走势

  【名家观点】周伯恭:股指继续振荡 轻仓操作为宜

  郑眼看盘:缩量上涨可待回落低吸

  【券商分析】申银万国:震荡加剧 空间有限

  国泰君安:放松周期确认 做多强国主题

  银河证券:收割果实 种下希望

  ===全文阅读===
  两融“章鱼帝”大盘泄天机
  汉语中,一个“融”字含义丰富:冰雪融化与融有关;其乐融融亦与融有关。但这里要为读者解读的“融”,是取其“流通”之义。

  凡股市涨跌,无不与资金、股份的流通、变动有关。想买股没钱怎么办?想卖股无券怎么办?此时融资融券应运而生。随着两融业务开启并发展至今,4年半时间从无到有,如今已覆盖沪深两市900只标的,占A股个股总数比例约为35%,不断刷新的融资余额已逾6600亿元,融资融券交易也占到A股成交比例14%的水平。可以说,如今的两融市场,已不再是附属A股的“小伙伴”,俨然成为能通过自身力量影响A股这一巨大轮轴转动的重要推手。

  《每日经济新闻》记者注意到,虽然4年半以来,指数所经历的涨跌轮回过程有限,但在两融世界中,着实有不少参数、指标值得投资者参考,尤其是融资余额环比增速,在与深证综指走势相叠加之后,更有指示上升下降通道上下沿以及年度顶底之功能。

  可能读到这里,你不免疑窦丛生:两融指标真能如此神奇?那么让我们用事实和数据说话。

  融资余额环比增速 五大规律测大盘/
  融资余额月环比增速对深综指涨跌有预示作用。

  2010年3月31日,融资融券启动。细细数来,两融市场已经历4年半风风雨雨,从初期几千万元的“羞涩”尝试,到如今沪深两市融资余额突破6500亿元;从不足百只试点标的开始,到如今覆盖沪深两市900只个股,两融市场,尤其是融资市场的成长可谓有目共睹。

  同花顺iFinD数据统计显示,截至2014年10月16日,沪深两市融资余额飙涨,已达到6685.38亿元的历史新高,9月15日这一数据还仅为5655.78亿元,这一过程仅历时19个交易日。若以此简单换算,融资余额从无到有达6685.38亿元,仅需125个交易日,即以当下两市融资余额增长速度计,不到1年就可完成实际历时4年半的成长。

  此前,在《每日经济新闻》10月16日《A股融资余额史上最神速暴涨10天6000亿变6500亿》的报道中提到两个重要数据,即A股两市融资余额占可融资标的流通市值比例,以及月融资买入额占可融资标的成交额比例分别为3.5%和22.82%(均截至10月14日)。瑞银证券认为,相比台北股市见顶时5%和29%的可参考数值看,A股两融市场成长尚有空间。

  事实上,融资融券交易占A股成交比例日趋递增,2014年10月16日,占比已高达15.32%,这个带杠杆效果的专业市场对A股的整体影响力争在增大。

  为此,《每日经济新闻》记者将2010年至今的两融数据进行了梳理,试图从中找到具操作参考性的指标。记者先后测试了融资余额、期间融资买入额/偿还额、融资融券交易占A股成交比例等多个指标的可参考性,最终找到融资余额环比增速这一“神奇指标”。

  所谓神奇,是因将上述指标与深证综指相叠加时,在月线级别上,无论指数处于下降通道还是上升通道中,上述指标总会发出某些信号。之所以选取深证综指作参照标的,是因市场普遍认为,相比沪指或深成指,深证综指更具代表性,更符合投资者对行情的真实感受。

  在进行叠加后,记者发现融资余额环比增速有以下5个可供参考的规律性现象。
  增速与行情明显背离 预示大级别顶和底/
  深综指环比涨而月融资余额环比增速跌,预示指数可能转而下跌。反之亦然。

  《每日经济新闻》记者发现,在两融市场所走过的4年半时间里,虽然深综指涨跌轮回有限,但也经历了2010年1412.64点高点和2012年724.97点低点,恰恰就在上述两个顶底,月融资余额环比增速出现了一定的指示性。

  盘面显示,2010年3月两融市场开启,当时深证综指点位在1211.25点,在经历3个月回调后,指数于2010年7月2日下摸890.24点,随即展开了一轮超过500点的上涨,最终在2010年11月11日当天,指数冲击1412.64点之后收出长上影,继而后续走跌。

  记者注意到,当提取2010年6月~2010年11月的月融资余额环比增速(2010年4月、5月,由于两融市场刚刚开启,数据失真),对应上述时段深综指走势,形成明显反差。

  首先,2010年8月,深综指位于1166.5点 (指当月最后一日收盘点位),当月融资余额环比增速为49.97%。2010年7月深证综指位于1075.44点,融资余额环比增速却为68.96%。两者间之间形成背离,即指数攀升,融资余额环比增速却下滑,或说明当时市场人气渐冷。

  其次,2010年8月和2010年10月,深综指点位分别为1166.5点和1303.85点,后者高于前者;但月融资余额环比增速分别为49.97%和48.34%,后者低于前者。指数相对高位是融资余额月环比增速反不如指数低位时水平,由此形成背离。

  2010年11月,深综指走势较10余额再有上冲,但月融资余额环比增速再度萎缩。自2010年11月月中开始,深综指回调。由此可见,融资余额环比增速先于指数萎缩。

  同样值得注意的是,从深综指月线看,将2012年1月和11月相比,虽然后者比前者点位更低,但融资余额环比增速也出现背离:2012年1月增速为-6.84%,2012年11月增速为-0.7%,虽然同样是负数,但11月较1月的萎缩幅度已经明显减少甚至趋于持平,说明当年11月融资客已不再一味收缩战线,这在2012年12月体现得更明显,当月融资余额环比增速陡增至14.65%,展现出融资客重新进场的热情。

  下降通道中 增速升至约15%预示反弹高点/
  指数位于下降通道时,月融资余额增速达15%,要警惕指数下跌。
  若将融资余额月环比增速这一指标放在2010年11月~2012年12月这一深综指下降通道时间段中,也有一些规律可关注。

  2010年11月~2012年12月,深综指从1412.64点跌至724.97点。此间从深证综指月度指数看,共出现6次反弹,《每日经济新闻》注意到,指数有4次在反弹高点或处于高位区间时,融资余额月环比增速指标总是巧合地在徘徊在15%附近。

  比如2011年2月,深综指为1295.81点,与之对应的融资余额月环比增速为14.89%。盘面看,深综指于2011年1月6日阶段性调整,从1310.08点跌至1月25日的1128.25点,此后开始反弹,并于2月22日上探至1301.63点。3月指数基本保持横盘状态,但在月底数个交易内未能顶住压力,连续下跌。

  2011年7月,融资余额月环比增速为17.59%,此时深综指为1178.7点,为阶段性反弹高点。对照盘面,我们可以发现,2011年6月20日,深综指到达阶段性最低点1068.21点,此后开始反弹,20个交易日中16个交易日收阳,并于7月18日到达阶段性顶点1238.35点,此后深证综指开始新一轮下跌。

  2012年2月也出现了类似情形。2012年2月,深综指为956.99点,对应融资余额月环比增速为13.66%。记者查询当月盘面,发现2012年1月指数出现一轮反弹,2月保持上升势头,一直延续到3月上旬,此后盘面快速回落。而在2月末与3月初,深综指均处于相对高位区间,3月融资余额月环比增速为15.43%。

  此外还有2012年5月。从盘面看,深综指当时接近熊市底部。2012年1月,深综指开始了一轮反弹行情,从797.17点升至1020.29点,当市场以为守得云开见月明时,行情突然生变,深综指再次下跌,3月30日下探至885.19点,随后指数再度反弹,于5月8日触及983.63点的阶段性高点。记者注意到,2012年5月融资余额月环比增速为17.67%,仍属接近15%的数据。

  上升通道中 增速降至零预示调整结束/
  指数位于上升通道时,融资余额月环比增速近0或为负数,预示指数调整或结束。

  下降通道如此,上升通道类似。从走势图可看出,自2012年12月4日创出阶段性低点后至今,深综指走上慢牛之路,但路途并不平坦,其中经历了不少阶段性调整。《每日经济新闻》记者发现,当融资余额月环比增速接近0甚至为负数时,深综指往往阶段性调整见底,盘面开始一轮新的反弹。

  比如2012年11月深综指下跌见底,融资余额月环比增速此前在10%附近连续震荡后,11月增速降为-0.70%。2013年6月25日,深综指下探至815.89点,为阶段性低点,此后一改颓势,再启慢牛之旅。对照指数和月融资余额增速的图形,记者注意到,2013年6月深综指处于上升通道调整过程中谷底位置,融资余额月环比增速为0.41%。在2012年12月以来开启的牛市中,融资余额月环比增速共出现5次接近0的情况,其中4次相对应的是深综指在阶段性的调整中见底,开始反弹。

  大级别底部后 增速猛增至30%以上/
  在指数下跌已久的背景下,融资余额月环比增速突增逾30%,指数或反转。

  《每日经济新闻》记者注意到,在与深综指对照时,融资余额月环比增速在大级别牛熊转换的拐点区域也显现出一定的指示功能,即当市场触底反转后,融资余额月环比增速会突破30%的束缚。

  盘面显示,深综指自2010年11月下跌以来,期间虽有反弹,但直至2012年12月4日指数才反转。2012年12月31日深综指收于881.17点,2013年1月4日,指数高开低走,收于877.36点。当月深综指累计上涨3.23%。

  两市融资余额月环比增速自2011年4月以来,一直维持在-10%~20%区间内,2012年1月甚至降至-6.84%,期间增速虽有反弹,但从未超过20%。不过。这一现象在2012年12月出现变化,融资余额月环比增速从2012年11月的近0升至12月的14.65%,2013年1月更是快速上升,成功突破30%的瓶颈,最高达32.88%。

  此外,记者根据同花顺iFinD数据以周为单位进行分析,发现在2013年1月,融资余额周环比增速相对其他月份,处于相对高位且较为稳定的水平。由此可见,欲突破30%这一瓶颈,不仅需要融资余额增速快,也需要一定的持续性。

  从常态看,两市融资余额月环比增速一般在-10%~20%区间内波动,2013年1月突增至30%以上,这次突破则恰恰对应深综指走势反转,或可视为大级别底部来临的信号。遗憾的是,就目前为止两融交易4年半的有限经历来看,上述现象是巧合还是蕴含了某种规律,还需待下一次牛熊转换时才能见分晓。

  9月增速回落预示大盘调整将至?/
  今年8、9两月,融资余额月环比增速持续下降,警惕对深综指下跌的预示性。
  融资余额环比增速除能在大级别行情中提供参考外,对次级别行情也具有一定的参考价值。

  最典型者莫过于2013年2月~3月。当时深综指自2012年12月4日下探至724.97点后,后续展开200多点反弹,历时3个月,最终在2013年3月7日阶段性见顶于980.1点,之后指数出现近百点回落。

  同花顺iFinD数据显示,2012年12月,沪深两市融资余额月环比增速为14.65%;2013年1月,该数据攀升至32.88%,与指数走势同步,显示出市场做多热情。但自2013年2月、3月,虽然指数惯性爬升,但融资余额环比增速激情不再,两个月数据分别为19.63%和18.06%,2013年4月进一步降至8.37%。

  2013年5月进一步显示背离可能引起的回调。当年5月深综指阶段性高点超过1月,但融资余额环比增速显示的人气却低于1月。如果在2013年2月,投资者发现融资余额月环比增速相比深综指指数走势出现背离而有所警觉,那么就能对接下来的近百点回调提前做好心理准备,这就显示出融资余额环比增速对投资者确有帮助。

  需要指出的是,上述情况与当前市况非常相似。

  从深综指月线看,自2014年5月开始,指数急追猛赶,形成了一波不错的行情,5月至10月连拉6根阳线,其间深综指仍于10月9日创新高1357.86点。但与指数走势大不相同的融资余额月环比增速数据,让人对回调产生警觉:据iFinD数据显示,2014年5月~9月,以及截至目前的10月,两市融资余额月环比增速分别为-0.59%、3.05%、9.08%、18.2%、16.79%和10.06%。即融资余额月环比增速自9月开始,已不再跟随指数冲高而转向萎缩,出现疑似提前见顶的信号。

  既然警示风险,那我们不妨再看看近期哪些个股遭遇大额融券卖出。《每日经济新闻》记者注意到,上周(10月13日~17日),两市融券卖出额前10名中,充斥大量的银行、券商股。位居卖出第一的是中国重工,融券卖出量为1.33亿股;其次是京东方A,融券卖出量为5012万股,民生银行光大银行中信证券兴业证券浦发银行则分别位居融券卖出第4、5、7、9名和第10名,融券卖出量分别为4972万股、4591万股、4067万股、3690万股和3599万股。从10月20日板块表现看,银行、证券板块涨幅分别为0.45%和0.52%,位居板块涨幅榜倒数第4和第5名。

  融资买入已现减缓迹象 短线风险仍存

  最新数据显示,截至10月17日,沪深两市的融资融券余额为6734.54亿元,不仅创下历史新高,与一个月前相比大幅增加了16.04%。其中,融资买入余额为6692.43亿元,占比为99.37%。融券买入余额仅仅42.11亿元,占比不到1%。

  值得注意的是,9月份以来沪深两市日均成交量为3701.52亿元,而融资买入为489.05亿元。这也意味着,每天有13.21%的炒股买入资金是向券商等金融借来的。不过,近期融资买入出现减缓迹象,17日买入额创下10月份以来的最低值。有分析认为,根据融资交易周期与市场涨跌之间的关系来看,预期股指短线风险仍然较高。

  异动股票
  中南重工并购暂停 股价跌停
  逾一成重组搁浅 谨防馅饼变陷阱

  “去年到现在并购市场太火了,以至于我们这个在并购市场坚守了十来年的团队都觉得不太适应。”华泰联合证券总裁刘晓丹在最近一次谈话中指出。而记者对比发现,在并购案例激增的同时,最终失败或中途受挫的个案也不在少数,且股价往往受到重挫。中南重工因资产并购停牌,昨日股价复牌跌停。

  记者发现,在近期A股市场上,前期少见的跌停股再度出现,其中,由于重大资产并购被证监会暂停,中南重工昨日复牌后,股价放量跌停。同样遭证监会调查的斯太尔资产变动也暂时搁浅,周一股价大幅下挫。豪赌资产重组的投资者,短期损失较大。

  截至昨日收盘,剔除ST股,沪深两市有两只股票跌停,分别为深大通和中南重工。而中南重工是其公布重大并购重组受阻后的首个交易日,如以2.52亿股的总股本计算,这只总市值仅45.49亿元的中小盘股一天的市值就蒸发了逾5亿元。斯太尔收盘也下跌了6.94%左右。数据显示,该公司最新总市值约为76亿元,复牌首日蒸发5.7亿元左右。

  这两家公司股价大跌,均是因为并购重组暂时搁浅所致。

  并购重组的热潮还在不断发酵,随着越来越多的上市公司加入,失败的个案也开始增多。记者从证监会获取的数据显示,目前排队的公司中,有超过一成的公司并购等资产重组被调查。也有数据表明,今年以来,有80家公司并购失败。

  有分析师表示,由于近期大盘强势,多数问题并购并未明显冲击股价,但投资者谨防股价从“馅饼”变“陷阱”。
  异动板块
  ST板块
  受累退市风险下跌

  受中国证监会以及沪深交易所发布退市新政的影响,昨日ST板块一度出现暴跌, *ST东数*ST钢构逼近跌停,*ST中富、ST天业等多股跌逾2%。

  继中国证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》之后,沪深交易所19日同时公布了相关配套细则,退市新政30天后生效。记者查阅公开资料发现,目前沪深两市有5家暂停上市公司,分别是ST二重、ST超日、ST凤凰、ST国恒和*ST武锅B。5家公司都触发了暂停上市的财务指标,以连年亏损为共有特点。

  此外目前还有宁波富邦宝安地产个股卷入证券投资者索赔诉讼。皖江物流近日被证监会稽查总队立案调查,上市公司已公告并提示存在法律风险。

  万福生科由于去年的业绩造假案,是违规公司中退市风险最大的。除了造假案的阴影外,公司披露的2012年、2013年业绩也亏损,今年上半年,公司继续亏损1554.61万元,如果到年底无法扭转,则公司股票随时可能暂停上市。

  亚太股市普涨 日经指数飙升4%

  虽然在隔夜欧美股市暴涨提振下,A股昨日反弹0.66%。但数据显示,在A股目前的交易中,有近13%的资金是从券商那里借来的。

  亚太股市飘红A股反弹0.66%

  数据显示,在欧美股市带动下,亚太市场昨日普遍走好,其中,日经225指数暴涨近4%,韩国综合指数涨幅超过1%。截至收盘,沪指报2356.73点,涨幅0.66%,成交1418.20亿元;深成指报8204.20点,涨幅0.65%;创业板和中小板分别上涨了1.41%和1.79%。恒生指数上涨0.20%。

  盘面上,福建板块和国产软件表现强势,三木集团福建高速荣科科技等纷纷涨停。而中南重工、斯太尔等并购重组受阻的个股跌幅较大。

  广发证券王小平指出,在周末多重利好的刺激下,两市高开后震荡高走。但在外围市场大幅反弹的情况下,却显得冲劲不足。成交量明显萎缩,其中,沪市只有1418亿元,环比下降了20.96%。因此,他认为,在方向未明确前,观望也不失为一个好的投资策略。招商证券也表示,虽然A股反弹,但成交量配合不理想,短期行情仍可能反复,不宜过度追涨。

  短线仍需释放风险 大盘或延续“上蹿下跳”走势

  周一大盘呈现震荡反弹的走势,早盘开市后两市股指震荡走高,创业板稍强于上证指数,午后大盘继续稳步推升,当日两市均收出一根光头小阳线,量能大幅萎缩。至收盘,上证指数报2356.73点,涨15.55点,涨幅0.66%,成交1418亿元;深成指报8204.20点,涨52.68点,涨幅0.65%,成交1639亿元。另外中小板指涨幅1.39%,创业板指涨幅1.41%。两市共有1940家个股上涨,335家个股下跌。非ST类涨停个股24家,跌停个股2家。

  市场人士在接受记者采访时表示,目前大盘受制于上方5日均线压制,同时加之量能不足,指数多次冲高回落,整体在5日及20日均线区间内运行,说明市场反弹乏力,近期或仍以震荡调整为主。

  三重利好助涨大盘

  消息面上,多重利好消息推升昨日市场。首先,外围市场方面,全球股市在连续暴跌后出现报复性反弹,欧美股市集体大幅拉升,日经指数大涨近3%,A股市场随之止跌企稳。其次,四中全会在本月20日至23日召开,将研究全面推进依法治国重大问题,标志着依法治国方略进入新阶段,其将为深入推进改革提供强有力的政治保障。为此,有关土地流转、信息安全、军工、环保等板块及其个股将迎来进一步利好。最后,10月17日市场传闻称,多家股份制商业银行将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持,而《北京青年报》援引中金公司报告称,预计央行实际投放的流动性可能高于2000亿元,达到3000亿~4000亿元,资金面再迎利好。

  短线仍需释放风险

  两市近期整体处于短期系统性风险释放的过程中,而本周A股市场的资金面将面临利多和利空的对决,多数机构分析师认为资金面的纠缠将直接影响两市的走势,沪指或将继续上演近期的上蹿下跳震荡走势。

  大摩投资分析师表示,随着9月经济数据的陆续出台,尤其是CPI增速大降,市场对定向宽松政策的预期进一步增强。但与此同时,上周央行在公开市场正回购400亿元,而上周正回购到期200亿元,这样继连续两周净投放后,公开市场再度出现资金的净回笼。 另外,本周或将迎来IPO第九次暂停后第四批获批批文,新股申购所带来的资金分流压力预期对于本周股市形成一定的利空影响。周二统计局将发布三季度GDP等重磅数据,预期数据仍然较为疲弱,在前期改革预期释放和估值得到提升后,市场主要矛盾将再次切换到对基本面的担忧和对政策面的期待中。

  源达投顾分析师认为,市场受益于“四中全会”召开,市场人气有所提升,个股表现活跃,但整体市场仍处于观望态势,跟风意愿不强,因此投资者还需多看少动,等待市场反弹趋势确认,对于激进投资者,可关注受益于四中全会召开带来的相关个股交易机会。

  在操作中,金百临投资分析师秦洪建议投资者可以适量控制仓位,但是控制仓位的目的并不是撤出市场,而是利用市场的调整,进一步调整仓位结构,以备战年报业绩浪。就目前来看,有两类个股可跟踪,一是积极外延式扩张或者有外延式扩张预期的小盘高价次新股,其中麦趣尔迪瑞医疗煌上煌利德曼等品种可关注。二是基本面积极改善,业绩有望加速的品种,如博雅生物怡亚通腾邦国际等品种。

  周伯恭:股指继续振荡 轻仓操作为宜

  10月20日 沪深两市周一高开后在盘中展开振荡,两市股指最终双双以小阳线报收。参看“周氏测盘”交易系统,沪指日K线继续呈绿色状,显示空方继续掌握着主动。沪指周一在下探至日乾坤线2340点一线后获得支撑,进而出现较大幅度的上扬,但由于沪指60分钟K线指标已经处于相对高位,同时个股活跃度有所衰减,这样的背景下,投资者只可轻仓操作,后续继续关注日乾坤线2340点一线的得失情况。

  从盘面上看,两市行业板块继续呈现普涨态势,计算机、物联网、大数据等概念板块领涨两市,涨幅均在2%以上,有色金属、建材等权重板块也出现较大幅度的上涨,由此对大盘形成了较强的支撑。值得关注的是,在板块普涨的格局下,两市涨停个股却萎缩至30只以下,这样的市况特征,显示出资金主力在阻力关前依然较为谨慎。

  从周一反弹时的成交量来看,明显不如此前大盘回落时的水平,由于周一有“降准”的利好,在利好之下,成交量却不增反降,这说明当前市场对利好的反应开始变得迟滞,预示着市场后续再度出现反复。上周五股指下跌中,个股走势出现了明显的分化,本周一在大盘上涨板块普涨的格局下,涨停个股却反而不如此前大盘下跌时多,这是另一重意义上的分化格局,在这样的背景下,投资者对于后续市场就不宜再过度乐观。

  对于后续的操作,投资者可继续关注日乾坤线2340点一线的得失情况,在该线之上,则选择轻仓操作,而若沪指有效下破2340点,则最好先行退出观望,待股指重返该线之上或日线指标出现超跌之时再结合盘面状况操作。

  郑眼看盘:缩量上涨可待回落低吸
  本周一A股缩量上涨,截至收盘,上证综指涨0.66%至2356.73点,深证综指涨1.32%至1340.98点。

  从盘面看,蓝筹股虽有退市政策相关的利好,涨势却不明显,而对退市政策相对敏感的创业板反而走得更好,昨创业板综指大涨1.41%。ST板块应该对退市政策也极度敏感,可昨日ST板块有两家跌停,有两家涨停,似乎也没啥特别大的反应。

  一般来说,退市政策推进时,绩差股票、创业板股票会承压,而绩优股、蓝筹股相对会有支撑。但昨日盘面表现却不像有这么回事,笔者认为问题可能出在市场对退市政策持怀疑态度。关于退市政策“狼来了”喊了许久,但“狼”终究没来。或许这次“狼”真的来了,可悲的是市场已经完全麻木。

  投资者有上述怀疑无可厚非,但笔者认为这次对退市政策应该较以往更值得重视。目前A股的国际化进程明显加快,且年末前股票发行注册制会取得一定进展,沪港通可能也为期不远,这样的大背景显然决定了这回退市政策有望得到实质性推进。

  党的十八届四中全会于本周一至本周三召开,依往常经验,重大会议期间股指未必会走得很好,许多时候是跌的,所以昨日大盘能上涨已属不易,这表明当前市场信心比较足,市场确实处于强势之中。

  这次会议有个重大精神就是“依法治国”,周末许多人搞出个“依法治国”概念板块,认为这些板块会有利好,所以理应得到炒作。然而笔者认为,“依法治国”是对几乎所有公司利好的,因当依法治国得到贯彻时,企业经营的大环境势必得到极大改善,以往企业许多无谓的经营与公关成本会显著下降。

  虽然依法治国会对整个股市利好,但此利好应有个极缓慢的释放过程,所以市场在炒作时不应该过于急功近利,还宜着眼长远。

  昨大盘虽然上涨,但成交量缩得厉害,暗示涨势暂难持续,后市或将有所回调。大盘缩量应不算太严重问题,因这可能与本周稍晚新股发行有关。当有新股发行时,许多想参与新股申购的投资者一旦抛售了股票,暂时就不太愿意回补。

  今日我国将公布大量9月份及三季度经济数据,市场波动性可能因此有所加大。假如数据并不怎么样,这不一定会被市场理解成利空,因市场必然会相信,央行应更有维持或加大宽松政策的机会。

  因上述新股申购因素、经济指标因素,以及月末因素、季报因素等干扰,近期股指走势可能不会平坦,故投资者在操作上应该注意不要追涨,想建仓的投资者也完全可以好整以暇地等待低点出现。

  在进场时机把握方面,本周稍晚一般会相对有利,因届时新股的发行较容易压低股价。在品种的选择方面,虽然ST、创业板走势仍强,但笔者认为稳健的投资者最好还是以建仓蓝筹股为主。

  申银万国:震荡加剧 空间有限
  上周市场震荡回落,热点降温,短期市场面临重要节点,震荡可能加剧,但空间依然不大。

  短期市场受事件性因素影响,面临重要节点震荡将加剧。1)从上周公布的数据来看经济依然疲弱,本周三季度经济数据继续出炉,上市公司三季报也进入密集披露期,市场预期仍处低位。2)本周四中全会召开,“全面推进依法治国”进入新阶段。这是近期改革预期所在,也是决定后续行情的关键因素之一。3)沪港通工作仍在推进,但延期开闸预期增强。4)退市新规利好市场长期制度建设,不过重压之下短期也可能更加刺激保壳行为。5)转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后情况逐渐好转,进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。向下已不必悲观,向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局。短期重大事件较多,不确定性较大,预计市场多空分歧之下可能震荡进一步加剧,但空间不会太大。

  流动性冲击仍需关注。1)上周末有报道数家股份制商业银行已收到央行通知,将通过SLF获得流动性支持,共计约2000亿元左右。也有机构预计释放流动性规模将高于此,增强放水预期。2)本周新股集中发行,尽管新股申购冲击已经减弱,不过在市场走弱情况下,对流动性的冲击不可不防。

  短期仍有调整压力。短期市场有走弱迹象,上周多数交易日上下影线较长表明市场分歧较大,加之外围市场影响,多方势头减弱。上周五20日均线破位,关注此处支撑,本周上证指数核心波动区间判断为2300-2400点。(申银万国)

  国泰君安:放松周期确认 做多强国主题
  一、近水救远火,政策放松周期下坚定看多A股

  上周五市场传闻央行计划向20家股份制注入约2000亿资金,我们估计2000亿资金的注入只是起点,未来资金注入将与降息(全面降息,或银行间市场利率下降)并行,成为调控放松周期的重要一环。9月30日央行对于首套房放贷政策的调整,也是本轮调控放松周期中的重要一环,与以往几年放松周期相比,2014年放松周期的力度(首套房贷认定、定向降准等)力度略弱,但是启动时点更早,而且更注意风险防范。海外油价大跌、汇率压力等都是远处的火情。

  一公里外的房子起火虽然可怕,但是家里却早就备好了灭火器、甚至备灾的食物。以近水救远火,不应该为火起而担忧,反而借机确认了中国的政策放松周期。我们认为短期市场调整为接下来布局新成长性行业以及受益于改革的周期性行业(特别是非银金融)提供了难得的参与机会。

  二、2014年是制度变革降低风险溢价元年

  我们认为四中全会将降低市场风险溢价,推动中国从“大”向“强”转变。十八届四中全会周一召开,全会将以依法治国为主题,加强中央权威,保证改革时间表、路线图的落实到位,实现大国转型的历史使命。

  制度变化对风险溢价的影响,在过去的A股市场没有出现过,但在全球不同国家市场中却屡屡出现,如印度股市在过去一年中大幅上涨很大程度上取决于政党换届和新的央行政策,A股市场自7月以来的有效启动也和此相关。从国家制度层面看,“依法治国”的逐步推行并顺利实现,将意味着我国的制度建设进入完善周期,微观治理可持续性加强。制度红利一旦确认,A股市场仍应长期乐观。

  三、四中全会意味着从“大”国到“强”国时代的变迁,推荐强国主题

  在强国时代,“新成长”的企业“护城河”更多地来自商业模式颠覆和制度变革红利,后者引发市场空间的变化对于企业成长性的重要性第一次超过了生产力、技术等成长“硬约束”。前期高铁、卫星导航、体育、再教育等主题都出现了明显的上涨,这些主题下的上市公司,在面临改革机遇时更容易出现商业模式的颠覆,未来仍具有爆发式的主题投资机会。(国泰君安)

  银河证券:收割果实 种下希望

  经济状况依然不乐观,下行压力较大。中观数据层面,9月份全社会用电量全社会用电量4570亿千瓦时,同比仅增长2.7%,较8月回升4.2个百分点,创18个月次低;宏观层面,物价数据表明目前需求方面仍然偏弱,制造业产能过剩情况没有得到较大改观,供大于求压力较大,调结构仍在进行,经济下行压力依然较大。经济为数不多的亮点在于进出口数据,这既有去年基数因素,也有外围经济好转因素,预计四季度外贸数据将保持稳定。

  金融数据略超预期。9月新增社会融资总量1.05万亿元,同比减少3598亿,环比增加945亿元。截至9月末,M2余额120.21万亿元,同比增长12.9%,增速比上月末高0.1个百分点,比去年末低0.7个百分点。整体看,9月份货币金融数据略超预期,但是整体来说仍然是经济下行阶段对冲为主的政策,接下来,定向降准、降息政策仍然是政策主流,年内全面降准降息概率较低。

  央行向市场传递稳定资金面意图。上周五市场传闻,央行将向多家股份制商业银行投放大约2000亿元的资金,以支持实体经济并平滑年底资金需求增加所导致的市场波动。暂且不论央行最后到底会使用哪种方式,四季度资金面波动历来较为剧烈,央行在向市场传递稳定流动性环境的意图同时也是配合降低社会融资成本的措施。

  预计市场将继续呈现高位调整格局。9月数据进一步表明经济微改善被打断,政策微刺激力度难以发挥更大的效果。总体来看,秋收行情重视收割,投资者宜收割果实,种下希望,提前布局医药消费方为上策。

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